编者按：第七届中国上市公司法律风险指数报告发布会上，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所产业技术经济研究室李文军主任解读《2014中国上市公司法律风险指数行业报告》。以下为讲话实录。

     李文军 (中国社会科学院数量经济与技术经济研究所产业技术经济研究室主任):

     各位来宾大家上午好，刚才叶小忠教授从总体的角度给上市公司法律风险指数2013年的测算结果做了一个全面报告，其中也讲到关于行业风险的情况，下面我主要从行业的角度来对上市公司13年的法律风险指数做一个进一步的解读，希望这样一个解读能够给大家提供一些有价值的信息。事实上从行业的角度对上市公司进行分析无论对个人还是机构投资者而言都是非常有价值的，所以我们想从行业的角度来解读，应该会让大家有一定的启发。

     在这样一个报告中着重谈五个方面，首先是关于行业角度的上市公司法律风险指数的总体状况，二是银行业13年上市公司法律风险指数的情况以及特点，三是证劵保险业上市公司法律风险指数，四是关于医药行业的情况解读，最后是关于食品饮料行业。

     这些不同的行业其中有些行业刚才叶教授的报告中也谈到了，法律风险指数是最高的或者处于前列的，对于医药和食品可能有更不一样的特点，它的指数结果相比较而言可能处于比较好的水平，所以在这样一个行业资料的解读当中既包括高风险的行业也包括风险相对比较低的行业。

     从行业整体的角度来看，在这样一个图上显示了13年22个行业的法律风险指数排名情况，处于前两位的是银行业和证券保险业，最后两位是信息传播文化业和信息 技术业，和12年情况相比，13年行业法律风险状况总体来说变化不太大，金融保险业和纺织服装皮毛制造业的法律风险指数最高，最低的是信息技术也和文化产业。

     关于银行业的具体情况，在10年到13年有一些具体变化，10年法律风险指数处于最高水平，但11年情况有所改变，到12年有缓慢增长，13年和12年状况基本变化不大或者说略有上升。关于银行业和证券保险业的法律风险指数为什么在行业当中排名最高叶教授已经给出了很好的理由，这里不多说。

     如果进一步来看银行业的各个分项指标对法律风险指数贡献的话，比如诉讼在这当中的得分达到31.91%，诉讼因素可以说对法律风险指数做出了最大贡献，行业本身的特点也影响了这个行业的法律风险指数，其他还有像担保、高管当中法律人事的背景，还有地域结构，地域结构讲的就是有没有开展国际化经营。这样一些因素都对法律风险指数有一定的贡献，也是处于前列的贡献水平。

     具体的每项指标很细致的情况大家可以从报告中得到详细的信息，不过多说明。从行业指标的变动情况来看，13年银行业风险指标当中法律风险上升最快的是业务结构和累计担保风险指标，13年业务结构和累计单表得分相当于12年水平的300%和292.54%，可以说这两项指标从增长的视角来看贡献是非常大的。

     更具体的消息大家可以从这个行业报告中得到结果。看看具体的分项指标对法律风险指数的贡献，在分项指标中行业因素可以说做出了最大贡献，贡献比率达38.83%。再有就是证券保险业在高管当中的法律人士和董事会人数、大股东持股比例等分项指标也对这个行业上市公司的法律风险指数有较大影响，这样一些详细的信息也可以提示我们证券公司如何来提高或者改进法律管理，降低法律风险水平。

     接下来看一看证券保险业上市公司法律风险的情况，A股上市公司有26家，整个行业平均得分及33.869，在整个行业中排名第二位，也可以说它的法律风险指数也处在很高的水平，比整个行业的平均值高大概31.96%。从动态的角度来看，10到13年证券保险业的法律风险指数也处在小幅上升的状态，仅仅在2011年的时候有过稍微的下降，之所以证券保险业有这样的法律风险也和行业特点有密切关系。

     在整个银行业的法律风险指数中排名前十家的有这些，前面已经有过宣读了，最低的是农业银行，第二位是兴业银行，依次下来还有中国、建设、光大、宁波、南京、华夏、民生和浦发银行，即便是农业银法律风险指数也有36.093的水平，前十家中浦发银行指数值达到63.057，事实上和其他行业上市公司比较而言是处在比较高的水平的，当然之所以处于这样高的水平和行业特点有密切联系。

     从年度变化趋势来看，13年证券保险业的法律风险上升最快的是违规和业务结构这两个分项指标，由于上升过快对法律风险指数有比较大的影响，他们分别是2012年的700%和550%，这样两个指标的动态变化对于2013年证券行业上市公司的法律风险指数的变化也产生了很大影响。

     在整个行业中26家上市公司前十家法律风险指数较低的前面也有过宣读，大家可以进一步的看一下，排在最低的是东北证券，另外还有西部证券、国海证券、国金证券、宏源证券、兴业证券、新华保险、安信信托、中国人寿和国元证券，这样一些证券保险公司的法律风险指数最低是26.896%，最高的是31.809，都低于行业整体的平均值。

     关于医药行业，这也是我们比较关注的行业，在股票市场上得到了投资者很大程度的追捧或很多时候成为被炒作对象的行业。这样一个行业的法律风险指数来讲13年平均得分为25.036%，在整个22个行业当中排名第15位，还是处在比较高的水平，也不算低，比所有行业的法律风险指数平均值低了2.45%，当然比较好的消息是它比平均值稍微低了一点，但仍然存在一定的法律风险，很多医药类上市公司也是新兴行业的代表。

     从10年到13年的动态变化来看，10年的时候法律风险指数还处在比较低的水平，只有23.831,11年稍微有所下降，但到12年有较大幅度上升，13年略有下降。这样一个变化和新兴行业的特点有很大关系。从具体分项指标来看，这里面没有一项是绝对突出的指标，但有些指标可以说对整体的得分都有比较大的贡献，像高管当中的法律人士和董事会的人数、大股东的持股比例、地域结构、行业因素、大股东性质等等，甚至还有员工学历等等，这样一些因素都对医药行业上市公司的法律风险指数产生了一定影响，做出了比较多的贡献。

     从行业的分项指标与市场均值来看，医药行业的16项指标当中有8项指标的法律风险得分低于总体市场均值，他们相当于市场均值的97.55%，但在违规、高管责任等指标方面也可以说有很大的影响。从趋势变化来看13年法律风险上升最快的是高管责任指标，它的责任相当于12年接近两倍的水平，其次还有像违规、诉讼的指标，得分也相当于12年的1.7倍和1.29倍的水平，可以说都高于市场均值的增加幅度，对整体医药类上市公司法律风险有较大影响。

     这里面是关于13年医药行业上市公司法律风险指数排名最低的前20家公司，最低的是信立泰，得分只有14.648分，前20家当中排在第20位的是华润双鹤也只有18.628分，可以说他们处在一个相当低的水平，这可能和我们行业上市公司随着经济的发展而呈现出增长的态势有很大关系。

     所以从某种角度来说，这样一个指数水平也提出了这样一些行业的投资价值能够得到大家的认可或者信赖。

     最后是食品饮料行业上市公司法律风险指数装光。食品饮料行业也是消费品类的代表，也是我们股票市场上投资者比较看好或者热衷于投资炒作的板块。整个食品饮料行业上市公司法律风险指数得分在13年是25.302，比整个行业法律风险指数低1.41%。从趋势性角度来看也呈现出波动的特点，说明这个行业的发展在这几年当中不是非常稳健，和宏观经济形势的起伏有很大关系。

     10年它的法律风险指数均值为23.985的水平，11年明显下降，但12年又有较大幅度上升，13年小幅回落，和医药类上市公司的状况有非常大的相似性。在分项指标当中像高管当中的法律人士、董事会人数、高管责任、大股东性质、地域结构等不同指标对食品饮料行业的法律风险指数有较大影响。

     具体来看，在16个分项指标当中有9个法律风险得分都低于总体的市场均值水平，像地域结构、担保、关联交易等等都大大低于市场均值，但是在高管责任、非标报告等等都分别高于市场均值，高的幅度大概也都在1倍以上的水平，所以这样一些不同的指标可以说对食品饮料行业的法律风险指数也有很大的影响。从年度变化趋势来看，13年分项指标当中法律风险上升最快的是高管责任违规和非标报告，得分分别相当于12年的3.7倍、1.39倍和1.17倍。

    最后是排名前20位的食品饮料行业上市公司的法律风险指数的具体数值，第一位是黑牛食品，为16.454，第20位是皇氏乳业，为19.023，和市场整体均值相比也处在较低水平，在这个行业中也处在比较好的状态，这样一些行业如果我们从投资价值的角度来挖掘和理解的话，应该说是值得我们信赖的，或者说能够对未来的投资有一定的预示性作用。

     关于行业里面上市公司法律风险指数具体的测算结果以及具体分项指标的贡献、排名等等情况大家可以进一步的从我们上市公司法律风险指数的总报告中得到更具体详细的内容。我的报告就到这里，谢谢大家。