根据2012年中国上市公司法律风险指数测评结果，2012年上市公司法律风险状况呈现以下特点：

　　第一，上市公司法律风险指数连续下降的趋势逆转，2012年上市公司法律风险指数明显上升。

　　和前几年法律风险指数呈下降趋势不同，2012年进入测评的上市公司法律风险指数大幅上升，由2011年的24.625上升到2012年的26.071。2009年至2011年法律风险指数均值整体一直保持下降趋势，分别为26.071、24.939、24.625，其中2010年法律风险指数明显下降，比2009降低了7.63%，2011年比2010年下降了1.26%，2012年法律风险指数均值有较大幅度上升，比2011年上升了5.87%。

　　2012年进入法律风险测评的2467家上市公司中，指数得分最低的为14.761，最高的为74.791，2011年则分别13.272和69.730，风险指数区间整体上移。2467家上市公司的法律风险指数得分中，五星公司(安全)和四星公司(比较安全)、三星公司(正常)、二星公司(比较危险)和一星公司(危险)分别占13.78%、69.52%和16.7%，而2011年该数字分别为20.32%和68.61%和11.07%，危险和比较危险的公司增幅达5.63%，2012年危险和比较危险的公司总数为412家，比2011年的232家增加了180家。

　　第二,上市公司违规事件多发是导致上市公司法律风险指数上升的重要原因。

　　2012年中国上市公司法律风险指数模型中涉及的16个指标中，有违规事件、员工素质、行业因素、高管责任、地域结构、诉讼次数、净涉案资产、关联交易、董事会人数等9个指标的法律风险得分比2011年有所上升，其中违规事件较2011年上升195.88%、高管责任较2011年上升127.44%。

　　在进入测评的2467家公司中，总计有132家公司发生各类违规事件166次，占所有公司总数的5.35%，2011年2096家公司中总计有53家公司发生各类违规事件72次，占所有公司总数的2.53%。2012年出现高管责任的公司数为74家，共计165人，2011年是33家共计110人。上市公司违规事件增加的主要原因既有经济下行、企业经营困难带来的影响，也是证监会加大对资本市场的监管力度、对证券违法犯罪零容忍的直接反映。

　　第三,地区法律风险特征差异明显，中部地区法律风险呈连续上升趋势。

　　2012年西部、东部、中部地区的法律风险指数分别26.471、26.062、25.838，比2011年分别增长7.5%、4.61%、8.01%。西部、东部、中部地区法律风险分布格局多年保持稳定，上市公司所处地区社会经济环境特征继续发挥整体性影响，但是西、东、中风险指标要素构成差异明显。西部地区上市公司法律风险指标中影响最大的是高管责任和非标报告，分别高出市场均值59.68%、51.59%，东部地区影响最大的是地域结构(跨国经营)和重大诉讼，分别高出市场均值8.58%、7.29%，中部地区影响最大的是非标报告和违规次数，分别高出市场均值66.68%、42.46%。从风险指标的构成看，东部地区的问题主要是经营性的，是企业发展过程中正常表现，中部地区和西部地区的问题主要是管理性的，是合规意识薄弱的表现，特别是西部地区高管责任比例居高不下，比中部地区的性质更为严重。

　　值得注意的是，中部地区上市公司法律风险指数虽然一直最低，但增长速度一直高于其他两个地区。2010年西部、东部、中部地区法律风险指数下降比例分别是7.6%、7.87%、6.71%，中部地区下降速度最慢;2011年西部、东部、中部地区法律风险指数下降比例分别是3.1%、0.66%、2%，中部地区下降速度较慢;2012年西部、东部、中部地区法律风险指数分别增长6.1%、5.42%、7.1%，中部地区增长最快，分别比西部和东部高1%和1.68%。

　　第四，行业法律风险基本格局变化不大，房地产业法律风险明显上升。

　　和2011年相比，2012年行业法律风险格局变化不大，金融保险业和房地产业的法律风险指数最高，传播与文化产业和采掘业的法律风险指数最低。

　　22个行业中有14个行业风险排序变动小于3位，3个行业风险排序变动小于5位，仅有5个行业法律风险指数排列变动超过了7位，其中房地产业、建筑业、综合类和其他制造业行业排序变动较大，都超过了10位。

　　金融保险业高风险行业特征显著，风险排序持续位列第一，主要原因是诉讼次数大幅领先其他行业。房地产业法律风险指数迅速上升，由2011年的12位上升为2012年的2位，导致房地产行业法律风险上升的主要原因是累计担保、高管责任、行业因素指标风险值的增加。建筑业、综合类行业的法律风险由2011年4位、2位下降至2012年的17位、13位，本年度建筑业多个指标得分下降明显，法律风险明显减小，本年度建筑行业未出现非标报告，仅一家公司有违规现象。

　　第五，大股东为国有法人的上市公司继续保持较低的法律风险水平，但法律风险增长速度较快。

　　2012年进入测评的2467家上市公司中，第一大股东是国有法人、境内法人(不含国有法人)、自然人、境外法人的比例分别是45.42%,33.54%,17.65%,3.39%，法律风险指数分别是25.94,27.76，23.77，26.48，国有法人类的上市公司法律风险指数低于市场均值的0.5%，继续保持较低的法律风险水平。但是，国有法人类公司在累计担保、关联交易、诉讼、业务结构、资产变动或受限和净涉案资产等与企业经营紧密关联六项指标的得分上，均高于市场的整体均值，须引起关注。

　　2012年上市公司法律风险指数比2011年增加5.87%，第一大股东是国有法人的上市公司法律风险指数增长比例是7.8%，非国有性质公司增长4.24%，国有法人类上市公司法律风险增长速度明显快于其他性质的企业。与2011年相比，导致国有法人类上市公司法律风险指数增加的主要原因是资产变动或受限增长13.1%,累计担保增长7.1%。

　　第六，开展国际业务的上市公司比例不断增加，国际化经营风险上升。

　　2012年进入测评的2467家公司中，总计有1337家公司有国际业务，占所有公司总数的54.2%，有国际业务的上市公司法律风险指数均值为27.882，比整体风险均值高了7.01%。

　　从2010年起中国上市公司走出去的力度持续加大，连续三年呈加速增长趋势，2010、2011、2012三年有国际业务的上市公司占当年上市公司总数的比例分别为48.6%,50.19%，54.2%，地域结构(国际业务)指标得分分别是2.624,2.710,2.924，2012年有国际业务的上市公司该项指标得分比2011年增长了7.9%。

　　从行业分布情况看，机械设备仪表制造业、石化塑料制造业、电子制造业有国际业务的公司数量较多，分别占有国际业务公司总数的26.33%、13.46%、10.10%;但从各行业本身来看，电子制造业、纺织服装皮毛制造业的国际化程度最高，有国际业务的公司比例分别是88.8%和85.9%，远远高于54.20%的市场均值。

　　第七、上市公司法律风险指数与公司价值之间存在显著相关性。

　　为验证本报告公布的上市公司法律风险指数测算结果对市场投资的参考价值，以及为市场参与各方对上市公司进行价值判断提供必要依据，课题组对上市公司法律风险指数测评结果与公司投资价值的相关性进行了进一步分析。

　　课题组根据2012年中国上市公司法律风险指数测算结果，选取法律风险指数最高的和最低的50家上市公司，以2013年1月1日为基期，分别构造了2012年高法律风险50指数和2012年低法律风险50指数。将其与上证综指和上证50指数对比，考察其平均收益情况。

　　下述指数走势图显示，对2012年度法律风险指数与上市公司投资价值的相关性分析可以看出，自2013年1月4日的比对期开始，至2013年11月18日比对期结束的这段时期内，2012年低法律风险50指数的表现明显领先于上证50指数和上证综指，具有很好的投资价值，而2012年高法律风险50指数的表现与上证综指基本相当。

2012年低/高法律风险50指数与上证50和上证综指走势比较(20130104-20131118)

　　下表显示，2012年低法律风险50指数从2013年初到2013年11月18日的收益率为16.89%，而同期上证50指数的收益率为-10.44%，二者相差27.33%，投资2012年低法律风险50指数，在下一年度会获得非常可观的超额收益。

2012年低/高法律风险50指数与上证综指和上证50指数收益率　

以上结果有力地表明，根据“中国上市公司法律风险指数测评系统”对上市公司法律风险指数进行测评，低法律风险50指数对应高价值公司，可以较好地反映上市公司的风险程度和投资价值，对股票投资具有较好的指示作用。

　　上市公司法律风险指数研究是一项创新性、长期性、战略性的研究工作，中国上市公司法律风险指数课题组每年都要对国内A股市场全部上市公司披露的相关数据进行收集整理，以赛尼尔指数模型(中国上市公司法律风险指数模型)为基础，结合当年国内经济和资本市场的总体情况进行深入分析，最终形成中国上市公司法律风险指数报告并公开发布。2014年项目数据的收集工作已经完成，目前正在进行模型计算和报告撰写工作，预计今年10月正式发布，我们期待新的研究成果能给企业法律工作带了新的启发和借鉴。