新和讯股票消息7日下午，证监会就进一步推进新股发行体制改革正式对外征求意见。此举意味着暂停半年之久的新股发行即将再次开闸，而上证指数以七连跌的方式迎接即将开闸的新股发行。指数的下跌从另外一个角度反应了投资者对于新股发行的恐惧。投资者恐惧的不是类似于云南白药、贵州茅台等优质企业的上市，而是恐惧无数的万福生科(和绿大地等造假圈钱的上市公司。如果新股发行制度不能从根本上保障投资者的利益，投资者必将用脚投票远离市场。

　　资本市场的融资功能是促进更多优质企业上市融资，投资者分享上市公司发展带来的收益，但A股市场因为圈钱和造假上市损害了其本应有的正常融资功能。证监会的新股发行改革不以市场为主体，不下放手中的权力，改革终将是隔靴搔痒，解决不了深层次的问题。

　　伪市场化倒逼企业造假上市

　　根据证监会新股发行意见稿，发行人上市当年营业利润比上年下滑50％以上或上市当年即亏损的，中国证监会将自确认之日起即暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门立案稽查。企业的经营受到市场环境和公司战略等各方面因素影响，对于强制要求发行人上市当年营业利润不得下滑50%以上，必然导致上市公司通过各种渠道疯狂造假来避免不应有的惩罚。可以预料，不久的将来上市当年业绩下滑49%的公司将屡见不鲜。

　　另外连续三年盈利的上市要求已经逼出万福生科了，万福生科造假案就是被这种硬性条件逼出来的，资料显示万福生科为了满足条件上市，其董事长兼总经理龚永福授意财务总监覃学军虚增万福生科2008年至2010年销售收入约12,000万元、15,000万元、19,000万元，虚增营业利润约2,851万元、3,857万元、4,590万元。这固然有万福生科管理层的刻意违法之嫌，但作为游戏规则的制定者的证监会其实难辞其咎。对于这样的游戏规则证监会有必要反思，盈利指标等市场化考核的标准应当还给市场，交由投资者自行判断。证监会应当把精力放在更多地发展和监管评级机构上面。

　　就公司的发展进程来看，是呈螺旋式上升的而非呈现直线上升连续三年盈利的要求在保护投资者利益的名义下，实则逼走很多类似优酷这种短期难盈利的优质企业，使得A股市场股民无法投资百度腾讯这样具有长期生命力的伟大公司。监管层最大的问题在于没有把判断优劣的权利下放给市场主体，即企业和投资者身上，闲不住的监管之手横亘其中必定导致企业融资成本增加和权力寻租。

　　现有的处罚力度实质是鼓励企业造假

　　证监会新股发行意见稿，虽然强调了对于上市公司造假行为以及中介机构的惩罚，但是并没有具体明示如何惩罚以及惩罚的力度。或是延续之前的处罚力度，拿万福生科案子来说：证监会拟责令万福生科改正违法行为，给予警告，并处以30万元罚款；对龚永福给予警告，并处以30万元罚款；同时对严平贵等其他19名高管给予警告，并处以25万元至5万元罚款。而万福生科上市，龚永福最高市值达到六亿九千万，三十万罚金简直是九牛一毛，沧海一栗。马克思说：如果有100%的利润，资本家们会铤而走险；如果有200%的利润，资本家们会藐视法律；如果有300%的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切。即使龚永福一元减持万福生科，也能获得4千万的收益，13300%的利润。这样的造假上市其实是笔划算的买卖，如此的惩罚力度实则是在变相地鼓励更多企业造假上市。如果对于这种造假的上市公司，证监会的处罚如果不能使造假者身败名裂、锒铛入狱、穷其所有，将无法对后来造假者予以警示，避免造假行为的再次发生。

　　对比发生在香港的洪良国际造假事件，这是一起类似于万福生科的造假事件。洪良国际主要业务是在内地经营休闲服品牌和纺织品生产。洪良国际以每股2.15港元的价格在香港交易所挂牌上市，募集10.75亿港元。香港证监会调查发现，洪良国际的营业额、税前盈利和现金数据均失实。营业额虚报超过20亿元人民币，盈利夸大近6亿元人民币，招股章程内载有多项不实及严重夸大陈述，“粉饰”后的报表完成上市。上市仅仅3个月，香港证监会指控洪良国际招股书资料虚假具误导性、严重夸大财务状况，勒令洪良国际即日停牌。香港证监会还成功从高等法院取得临时禁令，冻结了洪良国际8亿多港元，最终洪良国际付出超过10亿港元回购并退市，上市保荐人被罚4200万港元并被撤消保荐牌照。香港证监会成功的保护了投资者利益，同时对保荐机构做了严惩。 如此看来我们证监会需要更多地站在投资者的角度去保护投资者，这样才能真正解决各种问题，才能让投资者满意。

　　错位监管必将导致新股发行改革的失败

　　根据证监会新股发行意见稿，证券交易所应进一步完善新股上市首日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制，建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制，加强对“炒新”行为的约束。如此监督上市公司涨跌的，放眼全球股票市场中国也算是独树一帜了吧。如果监管层真的是市场化改革又何惧新股炒作呢？什么是炒作？什么是价值投资？证监会有判断标准吗？难道证监会和交易所是指导股民买卖的机构，并能给出合理的买卖位置投资大师吗？

　　如此监管的背后是管理层角色的错位，是股票改革方向的迷失，我们只是很短视的遏制了股价的“涨”（还不能说遏制了“跌”，交易所对连续涨停的个股经常上下其手，对连续跌停的股票置若罔闻，这点也是造就股市在全球“涨”声中连续下跌的原因之一吧），我们对于已经畸形的发行制度只是修修补补，无法遏制新股炒作的，其终将证明我们现行的新股发行改革是一场必将失败的调整。

　　新股发行改革当如肖钢主席所说的那样资本市场要成为实现中国梦的重要载体，承载中国梦的行为就是像国务院机构改革一样，取消和下放不必要的审批和监管。面面俱，面面寡，市场的归市场，监管的归监管，立足于此才能使新股发行改革取得成功，才能使A股制度建设取得质的飞跃。