来源：《财经》
 
截至10月31日，国航套期保值合约公允价值损失约为人民币31亿元，该合约于2008年7月订立，期限最长至2011年

　　国航航油套期保值报出31亿元巨额浮亏，一个月之内的浮亏达到了惊人的21亿元。
　　中国国际航空股份有限公司（上海交易所代码：601111，香港交易所代码：00753；下称国航）11月21日发布公告称，截至10月31日，公司套期保值合约公允价值损失约为人民币31亿元，而此前，国航三季报所披露公司截至今年9月30日时的该项损失为9.61亿元。
　　国航在公告中称，燃油成本是公司运营成本的重要组成部分，今年以来已占总运营成本40%以上，公司订立燃油套期保值合约的目的，是通过金融工具的运用，在未来一段时间内锁定燃油成本，尽可能避免因燃油成本上升带来的风险。国航称，其套期保值合约下的购入量，不超过公司董事会授权的2008年度为实际燃油采购量的50%±10%。
    公告显示，国航为套期保值与若干对手方订立燃油保值合约，其经济实质相当于约定于合同期间：国航有权以约定价格按照事先确定的周期从对手方买入一定数量的燃油；同时，对手方也有权以约定价格按照事先确定的周期向国航卖出一定数量的燃油。其中，国航有权买入燃油的价格远高于对手方有权卖出燃油的价格。
    国航披露，公司目前持有的套期保值合约于2008年7月间订立，期限最长至2011年。
    国航称，签订合约时，国际油价处在高位，且市场普遍预期油价将继续走高，造成仅对冲油价上涨风险的套保合约成本高昂。国航为此选择了在获得按固定价格买入燃油权利的同时，授予对手方以更低的固定价格卖出燃油的权利，实现了在当时市场情况下低成本获得燃油价格上涨风险保护的目标。但该合约于燃油价格下跌时，仍将燃油价格锁定于国航设立的特定区间，即国航需按照对手方有权向国航卖出燃油的约定价格买入燃油。
    然而，纽约商品交易所原油期货价格正是从7月14日的历史最高点——145.18美元/桶开始一路下滑。
　　9月30日，原油期货跌至100.64美元/桶，国航三季报所披露的套期保值合约浮亏为9.61 亿元。
    到10月31日时，原油期货价格已跌至67.81美元/桶，国航套期保值合约的浮亏亦随之放大到31亿元。
    国航称，截至2008年10月31日，该套期保值合约尚未发生任何实际现金损失。如国际油价于套期保值合约剩余期间继续保持低位，则国航将可通过现货采购成本的节省逐步弥补套期保值合约带来的损失。
　　业内人士预计，受需求疲软的影响，国际油价还将在未来相当长一段时间保持低位运行。中国海洋石油总公司首席执行官傅成玉此前预计，油价将跌至每桶40美元左右。这也意味着，国航或还将面临在套期保值合约上的巨额浮亏。■