期货公司风险分类是一个颇具争议的话题，目前业内还没有一个统一的分类标准。纷繁复杂的分类名称不利于我们从本质上去了解、掌握、分析和计量期货公司面临的风险。我国将适时推出金融期货，期货公司面临的风险又将变得更加复杂，统一期货公司的风险分类标准变得日益重要。本文尝试借鉴《新巴塞尔协议》对银行风险分类的方法，努力构建我国期货公司风险分类的标准。
     一、目前国内外对期货公司风险分类的标准
     对目前期货公司风险分类标准的学习，有助于我们发现这些分类方法的不足之处，从而帮助我们进行更好的归纳和总结，提出我国期货公司风险分类标准的框架。
     １．风险的本质
      关于风险的定义有很多，究其本质，就是一项资产或负债未来收益的波动性。从风险的本质上讲，风险不一定就是指未来可能发生的损失，相反，广义的风险还应该包括未来不确定的收益。为了方便我们在这里探讨，我们仅考虑狭义上的风险：即多种不确定因素对盈利性造成的负面影响。抽象地讲，风险产生于多种不确定性，不确定性是导致风险的根源。
     ２．美国通货监理署的分类标准
     美国通货监理署颁布的《衍生性金融商品风险管理手册》将衍生性金融商品的风险分为９种，分别为信用风险、价格风险、汇率风险、利率风险、流动性风险、交易风险、法规风险、商誉风险和策略风险。
     信用风险：指交易对手、债务方或发行人未能履行责任的可能性，且此种不履行责任的情况会对证券商的风险额或财务状况造成损失。信用风险包括价格风险和交割前风险。
     市场风险：指金融资产价值在某段期间因市场价格不确定变动，导致资产负债表内和表外项目可能发生亏损的风险。包括利率风险、汇率风险等。
     流动性风险：指由于市场深度不足或失序，以致处理或抵消所持部位时，面临市场显著变动的风险；或是指无法将资产变现或取得足够资金，以致不能履行到期责任的风险。
     系统及事件风险：是指当某一突发而严重的特殊事件或是市场共同因素发生时，导致整个市场大幅波动，进而造成持有部位发生重大亏损的风险。
     法律风险：指未能遵循当地法规，以及契约本身不具有法律效力、越权行为、条款疏漏、规范不周等致使契约无效，而造成损失的可能性。
     作业风险：由于内部作业、人员及系统不当或失误，或因外部事件所造成直接或间接损失的风险。
     模型风险：是指使用错误模型来评价或规避风险的风险。
     ３．国内的分类标准
     风险的分类是一个颇具争议的话题，目前业内还没有一个统一的分类标准。实际上，对于期货公司风险的分类方法有很多种，只是角度不同而已，上面的分类只是其中的一种方式。目前我国期货公司一般的做法是根据开户、交易、结算的各个环节的风险点进行分类。如姜昌武在其《股指期货投资攻略》一书中将期货公司面临的风险概括为：管理风险、交易结算风险（包括穿仓风险）、保证金安全存管风险、客户群体变化带来的风险、技术风险、品种风险、法律风险等等，由于在概念上和上述分类标准几乎重合，这里不再给出详细的定义。
     上述分类方法虽然全面但不具有概括性，也不利于我们从总体上把握、分析、计量期货公司面对的风险。
     二、《新巴塞尔协议》风险分类方法对期货公司风险分类的借鉴
     2007年4月15日正式实施的《期货交易管理条例》第一次将期货公司界定为金融企业。现代金融风险理论认为，金融企业的本质就是经营风险，因此，同为金融企业的银行在风险分类及风险实践上的做法应该会对期货公司具有一定的借鉴意义。
     １．《新巴塞尔协议》对风险的分类
     《新巴塞尔协议》将银行面临的风险分为三类：信用风险、市场风险及操作风险。
     信用风险：根据《新巴塞尔协议》，信用风险就是债务人未来不能按期偿还本息的可能性。信用风险到目前为止仍然是大多数银行最大的风险类别，并且自银行业诞生之日起，信用风险就和银行业息息相关。但是，研究信用风险的技术和人们对信用风险的认识一直都落后于市场风险领域，最主要的原因是信用风险比市场风险要复杂。随着20世纪60年代初的资产组合理论和70年代的期权定价模型的发展，人们对信用风险的了解才开始逐步深入。
     市场风险：市场风险就是因为利率、汇率等市场要素波动而引起的金融产品价值或收益具有不确定性的风险，通常包括流动性风险、利率风险、汇率风险和交易风险等。
     操作风险：操作风险是指由于内部程序、人员、系统的不完善或失误及外部事件造成损失的风险。《新巴塞尔协议》第一次将操作风险提了出来并纳入到资本框架协议中。
     我们可以看到，上面的风险分类主要是从风险产生的根源进行分类的。信用风险的根源是债权债务关系，市场风险的根源在于各类市场因素的变动，其他的可能导致风险产生的因素归为操作风险。
     ２．期货公司的风险分类
     参照银行的风险分类方法，我们可以将期货公司面临的风险进行以下分析归类：
     信用风险：期货公司面临的信用风险主要来自两个方面，一方面来自客户，主要是指由于客户穿仓而不能及时追加保证金时期货公司所面临的风险。因为一旦发生穿仓，期货公司和投资者之间的关系就变为债权人和债务人之间的关系，投资者能不能归还期货公司代之垫付的资金，不仅取决于投资者的还款能力，更要考虑其还款意愿。另一方面来自交易会员类型的期货公司或法人所带来的风险（在股指期货业务中），因为一旦行情出现剧烈变动，具有结算资格的期货公司不仅面临自身的结算风险，还会面临其他结算会员穿仓带来的连带担保风险。当然，取得交易会员资格的期货公司不会面临第二种风险。
     市场风险：市场风险是期货公司所面临的主要风险。市场风险是指市场行情发生朝着客户不利方向变动时产生的风险，包括交易风险、结算风险、交易规则风险（指股指期货特有的熔断机制）、强平风险等。
      操作风险：我们将期货公司由于规章制度制定的不完善、系统发生故障（也就是技术风险）、从业人员的道德风险、法律纠纷等因素给期货公司带来的风险称为操作风险。通常，操作风险会在两个层次上体现出来，第一是技术层次上，信息系统或风险测量不完善、不健全、低效滞后，这类风险可归纳为“技术风险”；第二是组织层次上，风险的报告和监控以及相关的制度和政策可能出现问题，这类风险可归纳为“组织风险”。在忽视操作风险或不及时争取措施纠正的情况下，均可能导致程度上无法估量的损失，甚至是灾难性的后果。
     其实，期货公司面对的主要是市场风险及操作风险。如果可以控制好市场风险，那么信用风险几乎是不存在的。
     之所以借鉴银行业风险分类的方法，一是因为银行和期货公司均属于金融企业，两者生存的途径都是经营风险，两者在经营风险的过程中必定有相似之处，从而可以相互借鉴；二是从风险产生的根源进行分类的方法简单、直观，有利于我们从总体上把握期货公司面临的风险；三是这样的分类方法有利于我们进一步分析、计量风险及风险带来的损失，现代金融企业在经营中面临着各种风险，而风险的直接后果就是可能产生各种损失。对风险的认识，实质上就是对损失的认识。
      现代风险管理理论把损失分为三类：预期损失（EL）、非预期损失（UL）和极端损失（CＬ），对不同损失采取不同的管理手段，这是风险量化的基础，也是现代风险管理的基础。在过去30年中，学者、风险专家已经掌握了各类风险的基本规律，其中最核心的一条规律就是：包括信用风险、市场风险和操作风险在内的各类风险基本符合正态分布的特征。因此，上述风险分类方法有助于我们在遵循风险基本分布特征的基础上计量期货公司面临的风险，从而为期货公司风险资本的配置提供最佳方案。

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作者：宁静的小屋